股票杠杆使用风险建议 “他胡说！”海银系特大诈骗案一审，河南永城首富父子互指

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作者 | 盛兰高秋榕编辑 | 高秋榕

历时两年侦查与预审，累计募集流水超千亿元的"海银系"特大集资诈骗案正式进入一审审理阶段。曾被誉为"河南永城首富"的海银系实控人韩宏伟，与其子韩啸双双出庭受审。

9 月 3 日，上海市第一中级人民法院官方通报显示，该院于 9 月 1 日至 3 日对"海银系"集资诈骗系列案件进行了公开开庭审理。目前，庭审完成法庭调查、法庭辩论及被告人最后陈述，后续将择期宣判。

图源：上海一中法院

此次开庭覆盖了海银控股集团有限公司（以下简称"海银控股"）、海银财富管理有限公司（以下简称"海银财富"）、五牛控股有限公司（以下简称"五牛控股"）、黑盛控股有限公司（以下简称"黑盛控股"）四家涉案被告单位。

此次案件拆分为三个独立子案依次开庭审理。具体来看，9 月 1 日开庭审理（2026）沪 01 刑初 1 号案件，聚焦海银系顶层核心，审理主体为海银控股、五牛控股两大核心平台，被告人为实控人韩宏伟、核心负责人韩啸父子。9 月 2 日开庭（2026）沪 01 刑初 3 号案件，针对祝欣刚、姚洪升、赵经纬三名资产端核心高管，审理产品包装、资金调度、项目运作等中层履职违法事实。9 月 3 日开庭（2026）沪 01 刑初 2 号案件，审理海银财富、黑盛控股两大募资平台，以及负责前端募资体系运营的核心负责人王滇。

2023 年 12 月，海银财富全部理财产品全面停止兑付。2024 年 9 月，韩宏伟、韩啸父子被上海市公安局奉贤分局采取刑事强制措施，案件正式进入刑事侦查阶段。

时代财经获悉，检方在庭上表示，海银系非法集资周期横跨 2017 年 8 月至 2023 年 12 月，总流水募资规模 3126 亿元；至 2023 年底全面爆雷、停止兑付时，未兑付本金高达 650 亿元。

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庭审期间，法院同步设置现场法庭与远程视频旁听庭。参与此次旁听的相关人士向时代财经证实，仅视频旁听通道就容纳超 200 名旁听人员，"很多为跨省赶来的受害投资人"。

对于大量涉案投资人而言，这场庭审既是对施害方的司法追责，也是他们漫长维权路上的关键节点。目前，最终的资产追缴与退赔结果仍悬而未决。

庭审现实控权"罗生门"，韩氏父子供述对立海银系的真实控制权归属，在韩宏伟、韩啸父子的当庭供述中成了"罗生门"。

时代财经获悉，作为涉案核心执行者，韩啸在庭审中，对公诉机关指控的主要犯罪事实予以供认，交代了海银系募资运作的关键细节。其当庭明确供认，五牛控股董事长一职由父亲韩宏伟直接安排任命，自身所有业务权限均源自韩宏伟授权。

不过，韩宏伟当庭全盘否认了涉案事实与管控责任。他否认知晓五牛控股、黑盛控股两大核心资产端平台的运营情况，甚至当庭声称直至本次庭审，才得知儿子韩啸担任五牛控股负责人。针对韩啸的任职供述，韩宏伟当庭驳斥："他胡说！"

面对公诉机关的逐项指控以及多名公司高管的指证，韩宏伟则始终否认决策、否认知情、否认管控。对于多名核心高管指认其为五牛控股唯一最终决策者的证言，韩宏伟一律以"胡说"予以否定。庭审全程，韩宏伟始终自称仅为海银控股投资方身份，声称五牛控股、黑盛控股的产品设计、募资运作、资金调度均与其无关。

而韩啸则披露了海银系完整的闭环灰色资本运作架构。其表示，该体系由韩宏伟通过股权自持、亲属代持、隐名控制等方式搭建，囊括海银控股、海银财富、五牛控股、黑盛控股、贵酒板块等数十家主体，形成清晰的"募资销售端—资产产品端—产业包装端"三级链条。

时代财经查询到，其中，海银控股为海银系顶层核心平台，由韩宏伟直接持股 99%、其女韩玉持股 1%，韩宏伟担任法定代表人。海银财富由海银控股持股 85%，剩余 15% 股权由高管王滇持有，韩宏伟通过顶层控股平台，实现对前端募资主体海银财富的间接绝对控制。

五牛控股股权登记完全归于韩啸名下，公开资料显示韩啸直接持股 99%，为公司法定代表人及执行董事，剩余 1% 由上海五牛实业有限公司持有。工商公示层面，韩宏伟未持有五牛控股任何股权，无登记任职信息。

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黑盛控股与韩氏父子在公开股权体系中完全隔离，其登记股东为周利、朱玉婷两名自然人，韩宏伟、韩啸均无直接或间接公示持股，亦无工商备案任职记录，表层架构无任何家族关联痕迹。

对于韩宏伟是否为海银系的实际控制人与最终决策人，公诉方提交了完整证据链予以证明，包括全套工商档案、集团 OA 审批记录、人事任免文件、项目投决资料，以及王滇、祝欣刚、姚洪升等核心高管证言、数十名内部员工证词。

证据皆表明，海银系所有重大投资、人事调整、业务架构搭建、资金调度规则，均由韩宏伟最终定夺，并且集团财务资金调拨全部依据韩宏伟指令执行。

韩啸当庭披露的内部管理体系，则进一步坐实韩宏伟的顶层管控地位。据其供述，韩宏伟长期依赖口头指令管理集团，几乎不签署书面文件，这也是全案缺少其直接签字审批材料的核心原因。韩啸表示，海银系内部形成长期固化的执行规则：日常产品兑付、本息滚续无需逐一向韩宏伟汇报；所有对外投资、新增重大项目，则必须经过韩宏伟口头同意后方可落地。

对此，控方认为，口头指令具备完全决策效力，韩宏伟是整套集资诈骗体系的构建者、控制者与最终受益人，应当承担全部刑责。韩宏伟的辩护律师则坚持，现有材料缺少韩宏伟直接持股凭证、缺少书面审批签字、缺少直接决策书证，无法完全证实其对资产端违法业务具备主导、决策与支配责任。

韩宏伟的原始财富积累起步于河南永城货运行业，2004 年他前往上海发展，牵头组建上海市河南商会，借助商会人脉切入金融领域。2006 年，海银财富在上海设立，正式布局财富管理业务。

此后十余年间，韩宏伟以海银控股为顶层平台，搭建起包含财富管理、私募股权投资、融资担保、商业保理、白酒实业在内的多元资本版图。鼎盛时期，海银系直接、间接控制近千家企业。韩宏伟、韩啸父子以 60 亿元身家登上 2023 年胡润百富榜，被称作"河南永城首富"。

岩石股份（600696.SH，现已退市）曾是海银系最重要的 A 股上市平台，2017 年海银系通过收购入主该上市公司，全面转型白酒业务，打造"上海贵酒"品牌。海银财富在理财产品销售中，反复将岩石股份的白酒业务作为底层实业资产对外宣传。

2024 年 9 月，韩啸被警方采取刑事强制措施，其持有的岩石股份全部股权被司法冻结，资金链承压，经销商体系快速崩塌。2026 年 5 月 22 日，上交所对岩石股份作出终止上市决定，6 月正式摘牌，退市时该公司总市值仅 4 亿余元。

伪金交所替代私募备案，双层资金池腾挪短短六年时间，海银系能够滚动募集超 3126 亿元民间资金，核心并非依托真实资产收益，而是依靠一套曾在第三方财富行业野蛮生长阶段广为通行的伪金交所合规包装套路。通过监管套利、资金池混同运作、消费品金融化包装三重手段，海银系持续发行虚假底层资产理财产品，最终形成规模空前的非法集资盘。

2017 年，私募行业监管收紧之后，同一实控主体下多家私募基金管理人的展业、备案受到严格约束，债权类产品备案周期显著拉长，海银系原有私募发行模式受阻。

彼时海银系已经陷入资金链紧绷状态，存量产品集中到期兑付、对外投资项目回款滞后，常规经营现金流无法支撑体系运转。为避免资金盘直接崩盘，海银系产品部门参考同业灰色操作模式，敲定"金交所挂牌替代私募备案"的转型方案。该方案仅经过集团内部法务评估，未向任何金融监管部门核验合规性，随即全面落地铺开。

这套模式的核心漏洞，在于"自我挂牌、自我增信、自我募资"的闭环造假。

海银系实际掌控多家不具备金融备案资质的地方资产登记机构，将自行设计、无真实资产支撑的非标产品在自有机构挂牌备案，出具制式备案函与登记公章。在面向高净值客户销售时，理财团队统一将此类产品包装为"交易所备案、官方监管、底层合规"的稳健固收产品，利用普通投资者对交易场所资质的信息差完成募资。

时代财经获悉，庭审披露的证据明确证实，海银系挂牌产品普遍存在底层资产系统性造假：部分供应链债权、地产并购项目完全虚构；大量已结清、已终止的存量旧项目被反复挂牌募资；多数真实项目资金需求极低，企业却数倍超额募资，超募资金全部流入体系内部统筹挪用。

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在传统伪金交所产品之外，海银系进一步创新灰色募资模式，推出消费品金融化产品"美酒链"，拓宽资金入口。该业务由韩宏伟 2021 年主导设立，将普通白酒现货强行金融化，设置 1 至 9 年封藏周期，承诺 8% 至 10.5% 固定年化收益，客户到期可选择提酒、兑换消费卡或贵金属，本质属于保本付息的非标理财产品。

美酒链系列产品累计募资 28 亿余元，未兑付本金 17 亿余元，所有募集资金直接并入集团总资金池，用于全体系产品兑付周转。时代财经获悉，庭审中，韩啸表示仅后期负责审核产品利率与销售政策，并未参与该业务顶层设计与核心资金调度决策。