来源：环球市场播报
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受合作广告机构心生不满、行业竞争加剧以及高管接连离职等因素影响，广告技术公司 The Trade Desk 过去一年股价暴跌约 70%。
The Trade Desk（股票代码：TTD，涨幅 5.05%）曾是数字广告领域一匹迅猛崛起的黑马，一度被视作能够挑战的行业新秀。如今这家挑战者自身深陷多重困境，股价一年内大跌约 70%。
这家广告技术企业当下面临多重压力：合作广告机构心生不满、核心高管批量离职、谷歌持续施压，再加上亚马逊强势入局成为新劲敌。其股价暴跌，也折射出千亿级数字广告行业格局瞬息万变：广告主开始重新规划投放策略，力求实现营销效果最大化；几家大型科技企业则凭借定价优势与精准投放能力，不断巩固行业主导地位。
The Trade Desk 成立于 2009 年，主打线上广告采买业务，帮助企业在各类媒体网站投放广告。在业内不少同行试图绕开广告机构、直接对接品牌方时，该公司选择深耕与广告代理商的合作关系，借此拿下大量市场份额，成功在行业站稳脚跟。
公司于 2016 年登陆纳斯达克，此后连续多个季度营收稳步高增，同比增速常年维持在 25% 以上。首席执行官杰夫・格林也凭借个人魅力成为行业知名意见领袖，频繁公开发声，点评谷歌在数字广告领域的垄断地位以及行业整体发展趋势。
2024 年 12 月，公司市值触及近 690 亿美元的峰值，彼时这一数值超过全球四大广告集团市值总和。行业咨询机构麦迪逊沃尔数据显示，该公司在美国跨网站广告采买市场占有率约 30%，位居行业首位（该统计不含部分高端流媒体的联网电视广告业务）。
如今，The Trade Desk 市值仅剩约 100 亿美元，昔日行业颠覆者的光环已然褪去。
亚马逊凭借差异化打法迅速抢占市场：依托自身搜索页、商品页、亚马逊金牌会员视频平台以及第三方网站开展广告业务，依托用户消费记录实现精准投放，并配以低价策略，吸引大量营销方入驻。目前亚马逊在美国数字广告市场份额已达 12%。
与此同时，元宇宙平台（Meta）牢牢掌控中小企业广告市场，并借助人工智能工具持续拓展业务；谷歌依托悠久的行业积淀、庞大的业务体量，以及基于用户搜索记录、地理位置、油管浏览数据的多元定向投放能力，每年依旧斩获数千亿美元广告收入。
高德纳咨询副总裁、分析师埃里克・施密特表示：“直面谷歌、亚马逊和 Meta 三大巨头的夹击，竞争变得异常艰难。”
与广告机构合作关系恶化，也是导致 The Trade Desk 发展势头放缓的重要原因。近几个月，全球五大广告集团中有四家对其广告分成费率（即从广告投放额中抽取的交易服务费比例）提出质疑。公司此前一直宣称分成费率为 20%，该数值高于谷歌与亚马逊，但低于其他独立同业企业。
去年，部分广告采购方怀疑公司通过附加费用变相抬高实际分成比例。今年 2 月公司披露的相关数据，也印证了市场的担忧。据知情人士透露，电通、群邑两大广告集团今年年初陆续调整合作设置，停用了 The Trade Desk 旗下一款核心产品。
今年 3 月，阳狮集团告知客户不再推荐与该公司合作，理由是在审计过程中，The Trade Desk 拒绝提供部分相关文件。数周后，其竞争对手宏盟集团也宣布将对 The Trade Desk 开展审计。
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本月早些时候，The Trade Desk 公布财报，季度营收同比增速放缓至 12%。公司将原因归咎于地缘冲突、关税等宏观不利因素 —— 这类环境压力间接影响了旗下品牌客户的投放预算。同时公司预计，第二季度营收增速将进一步降至 8%。在财报电话会议上，被问及与阳狮集团的纠纷时，杰夫・格林称外界过度夸大了双方矛盾，目前双方仍在协商沟通。
部分分析师认为，广告机构借机压价的意图明显。麦迪逊沃尔董事总经理卢克・斯蒂尔曼表示：“广告机构就是想压低服务费率，因此采取强硬手段，逼迫 The Trade Desk 降价。”
除外部合作危机外，公司内部也动荡不断。过去一年内，The Trade Desk 三度更换首席财务官，多名高管与董事接连离职，仅今年 3 月以来就有四名董事离任。知情人士称，部分离职高管既不满公司在分成费率问题上透明度不足，也对杰夫・格林的管理决策存在异议。
尽管营收增速放缓、行业风向逐渐偏向大型科技平台，杰夫・格林依旧对公司前景保持乐观。他表示，企业在流媒体视频、音频广告以及海外市场仍保持增长。在本月的财报会议上，他批评部分营销方一味压缩成本、忽视业务增长的做法，并向投资者承诺：公司最好的发展阶段仍在前方。
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